| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月19日 13:58 |
作者： |
吕国启 |
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撰写时间： |
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公司为解热镇痛类药物龙头。公司是中国及亚洲地区最大的解热镇痛类药物生产与出口基地，也是国内抗感染类、心脑血管类、中枢神经类等多类药物的重要生产企业。
09前三季利润显著。09前三季度公司实现营业利润8851万元，同比增长236.64%，实现净利润6546万元，同比增长117.78%，实现每股收益0.138元。报告期内公允价值变动贡献利润759万元，去年同期为-2282万元，投资收益为669万元，去年同期为161万元，扣除该部分后利润实际增长56.28%，其中30%归功于目前公司医药商业的增长，实体经济基本和去年持平。
受益化工原料价格低位，毛利率有望维持。石油价格目前维持在80美元/桶，甲醇价格和醋酸价格也有望继续保持低位，尽管部分产品价格下降，但公司毛利率水平仍然有望维持高位。
主营产品价格平稳。从长期来看，安乃近已经逐步进入行业周期的衰退阶段，市场容量的缩小将是大势所趋；随着国外经济环境好转，咖啡因的主要需求终端饮料行业有望放大，价格有望缓慢回升；阿司匹林市场价格近期平稳，但随着目前石油价格的回升、基本能源、环保治理、人工费用等各项开支都在不断上涨，产品毛利率回落可能性较大。
制剂业务有望借力“医改”。随着医改的来临,国内市场必定扩容,公司作为解热镇痛类药物的龙头企业,有望借此扩大市场份额,实现快速增长。
估值及投资建议：根据估值方法，我们认为公司合理的股价区间为8.48-10.17元，给予公司谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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