| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月18日 15:27 |
作者： |
李兴 |
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募投项目2009年底投产硝酸铵总产能将达到85万吨/年。
募投项目投产后，公司硝酸铵、浓硝酸产能将分别达到85万吨/年和10万吨/年。其中，硝酸铵产能居国内首位，并将占据20%左右的市场份额。
公司硝酸铵产品具有技术优势、质量优势和地域优势。
公司硝酸铵产品采用当今世界上最先进的法国K-T技术路线，可以根据市场情况灵活调节普通硝酸铵和多孔硝酸铵的产量；其生产的多孔硝酸铵不但运输半径更大，而且在经过赤道时晶格不发生变化，可以出口到澳大利亚等国；公司地处陕西，面向西部和西北市场，这些地域未来仍需要大量基建投资，硝酸铵需求量大，公司产能也将能够逐步释放。
CDM项目可贡献净利润3500万元，折合每股收益0.10元。
公司的CDM项目已经在联合国注册成功，2012年12月31日前所有减排量都出售给日本三菱，预计每年可贡献净利润3500万元左右。
预计2010年每股收益0.60元，目标价18.00元，首次评级为“推荐”我们预计，2009-2010年，公司每股收益分别为0.26元、0.60元和0.72元。我们按照2010年业绩30倍市盈率估值，目标价18.00元，首次评级为“推荐”。
股价上涨催化剂：募投项目投产，公司产品价格上涨，集团资产注入。
公司业绩最大风险：天然气价格上涨。
（具体内容请见附件）
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