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齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月16日 15:09 |
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投资要点：
◇公司新增海域将在2010年开始大规模产出。公司08年定向增发收购了4.11万亩海域主要用于海参养殖。其中，担子岛和海阳的海域已经进行了小规模投苗，在09年冬季有部分可以捕捞；但是由于合作工程开发商等原因这三个项目要拖延至2010年4月完工。
2008年公司海参捕捞量为200吨，2010年预计达到400吨，实现翻番，之后规模逐年扩大。海参业务放量是公司的最大看点。
◇海参价格有望在消费旺季反弹。公司利润主要来源于海产品养殖，品种主要是海参、海带苗和大菱鲆。海参养殖业务是公司利润的最大来源，也是未来业绩增长的主要看点。海参属于高档消费品，消费主要通过餐饮、礼品等商务渠道，由于金融危机导致经济不景气，海参的需求受到较大影响，今年春季烟台地区海参价格曾下跌至50元一斤的历史低谷，目前活海参市场价格维持在秋季150元/KG。
公司秋冬季海参尚未开始大规模捕捞，但是我们预计海参捕捞价格有望在消费旺季反弹。原因首先，据我们调查，海参干货价格在最近一个月内上涨了10%-15%；其次，由于南方鲍鱼受灾减产，鲍鱼价格大涨，烟台地区活鲍鱼价格一个多月涨了接近两倍，鲍鱼价格甚至一度超过了海参价格。同属于高档海鲜产品，海参和鲍鱼的餐饮消费替代性较强强，海参相比鲍鱼又具备保健功能，我们认为海参价格有望随之出现上涨。海参价格上涨则将增厚公司业绩。
◇胶原蛋白产品问世，销量增长看明年。公司利用水产品来料加工业务的边角料，即阿拉斯加深海鳕鱼的鱼皮，通过先进的生物酶定向酶分解技术，研制开发出了易吸收的水溶性胶原蛋白产品。这项业务属于变废为宝，曾在温总理视察企业时受到肯定和好评。公司还与研究所合作利用胶原蛋白和菊粉研制出“陆海一号”产品，胶原蛋白系列保健品有望成为公司新的利润增长点。胶原蛋白产品生成成本极低，毛利率很高，目前产能为年产200吨，原料出厂价为300元/KG。目前公司聘请了专业经销团队，处于招募加盟商阶段。从我们观察情况来看，加盟意愿积极活跃，具体销售情况要到明年才能看到，今年只有很少收入确认。
（具体内容请见附件）
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