| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年11月16日 14:52 |
作者： |
王峰;徐琳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
纸品业务销售情况。截止季度公司共销售新闻纸65万吨，产量约57万吨。新闻纸价格7、8月份两次提价，幅度约2000元/吨，当前价格4200-4400元/吨。第三季度新闻纸毛利达20%，文化纸18%。目前新闻纸吨纸毛利约700元/吨。三季度许多公司产销已恢复到历史正常水平，但华泰仍有一定的差距。
纸品业务原料价格。新闻纸主要原材料是进口废纸，现价171-173美元/吨，年初低点仅95美元/吨。文化纸主要原材料木浆，现价4700-4800元/吨，年初低点2800元/吨。随着废纸、木浆等原材料价格的上涨，预计第四季度成本会上升或者说对毛利水平有所挤压。
化工业务经营状况。公司目前化工业务大致包括43万吨烧碱、40万吨氯气、15万吨双氧水等。电力成本在烧碱业务占比50%以上，公司自备电厂，为烧碱业务供电量可达50%，具有成本优势。
收购河北诺斯克新闻纸公司进一步提高了行业的集中度及公司在新闻纸行业的地位，并且公司有可能继续通过收购兼并的方式壮大自己并消除竞争对手。另外公司积极进行产品结构的调整，向铜版纸、文化纸以及化工等领域扩展，未来潜力巨大。
我们预测公司09年、10年、11年净利润分别为11.54亿元、6.66亿元、8.98亿元，全面摊薄每股收益分别为1.78元（收购诺斯克形成较大的非经常性损益，可能增厚EPS约1.2元多）、1.03元、1.38元。对应09年、10年动态市盈率分别为7.4倍、12.9倍，安全边际较高，维持增持评级，目标价15元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
