| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月13日 15:28 |
作者： |
罗雄 |
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撰写时间： |
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截止2009年10月，公司主要拥有油轮、散货船和参股的LNG船公司。油轮是公司的主要运营资产：油轮17艘，共340万载重吨。另有订单6艘，共160万载重吨。散货船：拥有散货船14艘，共70万载重吨。另有订单7艘，全部为18万载重吨的CAPESIZE型散货船，运力达126万载重吨。LNG船：
拥有LNG船4艘，尚有1艘将于2009年和2010年投入运营。
油轮需求开始复苏：目前，欧美等发达国家经济进入快速复苏期，欧美等主要国家的石油需求的环比的数据自7月份以来一直都在上升。国际能源署开始上调预期，在经历了连续几个月的需求向下修正之后，国际能源署在8月份和9月份两次较大幅度上调全球石油需求。目前IEA能源署预期2009年全球石油需求为84.4百万桶/日，较今年5月份的预期上调了1.2百万桶/日。
油轮市场期待事件推动：油运市场通常受地缘政治、气候等诸多突发性短期因素影响比较大，目前虽然市场运力相对整体需求而言是有所过剩的，但在局部市场，还是可能出现运力的短缺现象。未来会否出现一些这类短期因素，并对油运市场产生积极影响是后面的看点。
公司的赢利预期：2009年是公司非常困难的一年，首先是油轮行业景气度大幅下滑，其次公司新船尚未到位，而老船改造也未完成，导致公司油轮业绩急剧下降。而公司干散货业务由于市场低迷，加上在较低点位锁定了部分运力，导致赢利不佳。展望2010年，油轮市场景气有望有所回升，加上公司可用运力大幅增长，业绩回升可期。我们预计公司2009年EPS为0.16元，2010年EPS将达到0.29元。估值水平位于同业上市公司低端。
我们维持公司投资评级“审慎推荐A”。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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