| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年11月13日 14:47 |
作者： |
赵宪栋 |
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撰写时间： |
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事件描述：
2009年11月10日，我们对合肥百货进行了调研，并就投资者关注的部分问题与公司进行了沟通，进一步了解了公司近期的经营情况和未来发展战略。
评论：
一、非公开增发方案兼顾公司短期和长期业绩表现。
1、收购合家福超市剩余51%的股权和乐普生剩余40%的股权；公司表示，非公开增发方案将于2010年上半年实施；以此推算，上述股权收购将增加公司2010年下半年净利润增加1900万元，按照增发后的总股本5.7亿股计算，2010年EPS增厚0.03元，2011年之后每年增厚EPS0.06元左右。
2、蚌埠购物中心已经于11月份开业，建筑面积2.1万平米，由于公司会采取从蚌埠百大分流员工的方式进行经营，依靠公司在当地的较强知名度，我们预计蚌埠购物中心将于2010年实现盈利。
3、巢湖购物中心，采取租赁物业的形式，建筑面积在2.7万平米，将会2010年三季度开业，公司表示该项目将会在2012年实现盈利。
4、周谷堆大兴农批市场项目；根据发展计划，现有的周谷堆农批将逐步搬迁到新建的大兴家批市场，新市场占地1200亩左右；一期工程估计在2011年完成，增加净利润在1500万左右；同时，原周谷堆市场在搬迁中，公司自有的30亩土地将得到相应的补偿，补偿款在1.5亿元左右；我们预计，周谷堆农批市场净利润每年都能保持10%以上的增速。
二、分业务介绍。
百货业务1、鼓楼商厦，定位于时尚流行百货，公司今年对其进行了小规模的改造，增加一部电梯；我们预计鼓楼商厦今年实现营业收入在10亿元以上，实现净利润6000万元以上；同时，公司准备2010年将商厦7楼办公区（2000平米左右）改造为餐饮区，进一步提高聚客能力。
2、合肥百货大楼，定位于传统百货，2009年收入7亿元，其中，家电销售收入2亿元；税前利润在3000万左右，净利润2300万。
3、乐普生，定位于青春休闲百货，经过一年多的市场培育，2009年前三季度实现净利润738万元，进入业绩增长期，我们预计2009年和2010年贡献净利润分别达到1000万和1500万左右。
4、百大CBD，定位于高档百货，经过3年的培育，今年实现扭亏为盈，预计2009年实现净利润500万左右。
5、铜陵百大：当地最大的百货门店，我们预计2009年实现收入3亿元，净利润2000万左右，目前正处于业绩的快速增长期。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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