| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月13日 14:11 |
作者： |
交通运输研究小组 |
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公司概况。中海发展主要从事经营管理油轮和干散货轮运输业务，是国内最大的沿海原油和煤炭运输公司。公司占国内沿海原油海运市场份额的67%，占国内沿海煤炭海运市场份额的27.5%。已成长为以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。
公司主营业务、收益成本分析。公司三大业务油品运输、煤炭运输和其他干散货运输09年上半年分别为23.8亿、13.3亿、3.8亿，占营业收入的56%、32%、9%；对于公司利润的贡献最大的是油品运输，贡献度超过70%，其次是煤炭运输占据31%，而其他干散货运输则出现亏损；业务中内贸和外贸占比分别为61%、39%。.. 2009年前三季度的形势。公司1-9月实现每股收益0.266元，每股净资产6.2421元，净资产收益率4.26%，实现净利润90，566.4万元，同比减少80.84%，营业总收入657，229.4万元，同比减少54.1%。
经济改善、分享收益。公司09年开始陆续投入大量油轮运力，有望成为公司新的利润增长点；公司的煤炭运输也将在四季度和明年逐渐恢复，将直接改善公司利润；其他干散货运输，将在经济复苏中受益于铁矿石的高企需求，营业状况将会得到改观。
投资评级。依据我们对未来经济形势和行业的分析，结合公司实际情况，我们预测公司09、10、11年的每股收益为0.43元、0.68元和0.82元，给予买入评级。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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