| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月12日 14:49 |
作者： |
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集团对于公司和A股市场重视程度有了实质提升：在公司资产注入完毕以后，集团对于世茂股份和A股市场重视程度有了实质性提升，这体现3点：公司已经强化而且还会继续强化和投资者的交流；关于公司经营情况的主动信息披露得到了大力提升；强化公司的土地储备；
公司优质土地储备快速增加：资产注入后，公司的土地储备大幅增加。今年以来公司又先后在南京、青岛、厦门、无锡、杭州等地获得了优质的项目储备。目前公司的权益土地储备达到了622万平。公司的土地储备异常便宜，楼面地价仅为1468元/平。我们预期公司土地储备将持续、快速增长，有望在不久的将来突破1000万平；
商业地产投资机会或已到来：随着经济走出低谷，商业地产也有望随之见底回升；目前政策鼓励商业地产加速发展。保险资金将可以直接投资商业地产。具体细则即将于近日出台。国内首只股权REITs有望在2010年1季度上市；
公司经营情况及业绩预测：我们预计09年到11年，公司的主营收入分别为12.0亿元、59.6亿元和89.0亿元，EPS分别为0.11元、1.03元和1.40元。
若考虑到公允价值变动，则公司的业绩还会有所上升；??股票估值及投资评级：我们计算公司的RNAV为25.7元。考虑到公司透明度的大幅提高、正积极增加后续项目储备以及先进的商业模式，我们认为公司股票的短期目标价至少应为公司的RNAV，也即25.7元，对应公司2010年的动态PE为25倍。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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