| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月11日 13:39 |
作者： |
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公司是一家提供融湘鄂情特色菜品与湘鄂情特色服务为一体的餐饮服务企业，是国内连锁餐饮20强之一。目前公司已经形成了以粤菜、湘菜、鄂菜为主，以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系，通过长期经营积累了一大批稳固的客户群。
截至09年中期公司共拥有直营店14家，加盟店9家，其中的12家位于北京，北京成为公司最重要的经营区域和收入利润来源。
公司股权结构呈现多元化，其中高级管理人员基本都持有公司股份。
餐饮行业与百姓生活密切相关，属于永远存在需求的行业。随着生活节奏的加快以及人均可支配收入的提高，人们外出就餐的频率明显提高，这促使整体餐饮零售额呈现明显的快速增长态势。而随着信息化以及整体经营理念的提升，我国餐饮连锁发展趋势明显。2003-2007年连锁餐饮企业门店数年复合增长率为28.7%，营业收入年复合增长率则高达30.18%。
公司近几年营业收入保持稳定增长态势，毛利率水平逐步提升。
由于新开门店数量较多，公司的三项费用率保持较高水平，一定程度上制约了其净利润的增长。随着募集资金的投入，公司近几年仍将大规模资本投资，期间费用率将保持稳定。
公司行业特殊，目前上市公司中可以公司相媲美的只有全聚德（002186），全聚德2009年动态PE为51倍，2010年动态PE为45倍。我们给予公司2009年45-50倍的动态PE，相应的合理价位在22.05-24.50元。
（具体内容请见附件）
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