| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月02日 14:28 |
作者： |
唐亚韫 |
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投资要点：
前三季度，浦发银行实现净利润102.9亿元，同比增长4.53%，，从季度环比数据上看；第三季度环比下降8.2%，主要是由于第三季度营业费用的快速增长..净息差角度，第二季度环比下降幅度整体缩小，但是依旧呈现环比下降格局，三季逐步企稳回升，应该与行业的情况类似，第四季度整体稳中有升，不过上升幅度可能有限。
资产质量方面，虽然季度数据出现波动，不良贷款余额有所反弹，但是整体表现了较好的资产质量，第二季度、第三季度都有明显的拨备释放的动作..定向增发完成后资本充足率和核心资本充足率分别为10.16%和6.76%，目前公布的数据中附属资本占核心资本的比率达到51.43%，公司目前不论从核心资本的角度还是从资本构成的角度都不具有次级债的发行空间，资本充足率离监管层的要求缺乏足够的空间水平，在10年还要进行核心资本的补充。
经过前期下跌后，估值水平有了较大的下降，维持谨慎推荐投资评级。
（具体内容请见附件）
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