| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月02日 14:24 |
作者： |
范坤祥 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
兴业10月30日发布2009年三季报。公司1-3Q2009实现净利润95.7亿元，同比增长1.5%，3季度净利润33.5亿，环比略有增加，符合我们先前的判断。
我们认为，公司经营基本符合预期，规模增长平稳，息差反弹幅度处于同业中等水平，但我们依然看好未来一两个季度的息差弹性，因为加息预期中货币市场利率水平反映将更加迅速而敏感。中长期看，在零售负债高速增长，核心负债稳定增加的前提下，公司高收益率的贷款占比仍有较大的提升空间。公司管理层务实稳健的经营作风和良好的市场预判能力，使得公司在可持续金融、银银平台、第三方存管业务、贵金属交易等多个领域形成了一定的竞争优势，零售业务的快速增长使得公司业务结构更趋于多元化。但公司的优势更在于，在各项业务较快增长的同时，较好的费用控制机制保持了费用收入比的稳定，高拨备使得信贷成本压力不大。我们预计2009-2011年EPS分别为2.45元、3.23元和3.76元，BVPS分别为11.76元、14.12元和16.75元。按最新的收盘价算，兴业的PE估值具有优势，PB估值在可比公司中偏高，但这是由公司高RoA和RoE所致。我们维持公司的“买入”评级，按照2010年14xPE和3.1xPB给予44元的目标价。
未来公司股价的主要风险在于，公司表达了希望资本充足率到12%，核心资本充足率到8%的想法，但从目前情形来看，公司2010年再融资的可能性很大。按3季度末7300亿的风险加权资产来简单计算，如果到2010年底风险加权资产增长25%-30%至9500亿左右，8%-9%的核心资本充足率将需要760亿至850亿。考虑到正常的盈利积累，因此我们估计明年公司的融资金额大约在50亿至150亿左右。（具体内容请见附件）
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
