| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月27日 13:47 |
作者： |
张镭;杨国萍 |
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宝钛股份前三季度净利润同比下降91.52%。公司前三季度实现营业收入16.92亿元，同比减少6.35%；实现归属母公司的净利润2417万元，同比减少91.52%，实现基本每股收益0.06元，低于我们此前的预期。产品价格下跌和高端钛材销量下降导致公司毛利率大幅下降、利润下滑。前三季度公司产品价格同比出现了30%左右的跌幅，同时具有较强盈利能力的高端钛材受到金融危机的打击，公司前三季度综合毛利为8.98%，同比减少了16.32个百分点，产品价格下跌和高端产品销量的减少导致了公司利润的大幅下滑。
公司投资项目进展顺利。钛带项目预计2010年底建成投产；万吨自由锻压机预计2010年4月安装设备，同年年底投产；钛棒丝项目以及其他项目的建设也在顺利进行。
航钛产品有望复苏，军工钛材的增长仍值得期待。随着全球经济逐渐走出危机进入复苏，公司航钛产品的增长有望逐渐恢复。军工钛材的增长，在中国军费持续增长的背景下，仍值得期待。
维持对公司强烈推荐的投资评级。我们调整公司09--11年的EPS为0.10、0.75、1.05元，作为国内高端钛材领域的绝对垄断者，在航空景气复苏以及中国军费开支持续增长的情况下，公司未来业绩有望出现爆发性增长，我们给予公司强烈推荐的投资评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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