| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月27日 13:47 |
作者： |
陶正傲 |
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撰写时间： |
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公司目前的PB约为9.55倍，2009年PE估计约为35倍。
前三个季度累计实现净利6.33亿元，前三个季度累计ROE为23.03%，EPS为0.99元，每股净资产为4.3元。
公司主要收入来自于经纪业务与投资业务，对二家基金公司的投资是其投资收入的稳定来源。公司经纪业务市场份额没有可见的增长，经纪业务的佣金率处于不断下降之中，经纪业务收入增长主要是整体市场交易总金额的增长，今年前三季度同比增长261%所致。公司本期投入资金的投资回报率21.17%，相对于上证综指1-9月分累计52.65%涨幅来说，投资业绩并不突出。
公司良好的ROE主要来自于良好的费用开支控制和较少投入资本金，以及公司业务收入结构主要来自经纪业务，而经纪业务今年交易异常的火爆所致。
基于对股市前景看法和公司的PB、PE估值水平，以及公司收入结构，我们认为当前估值有些偏高，维持对其中性的评级。
（具体内容请见附件）
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