| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月22日 13:46 |
作者： |
张能进 |
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投资要点：
1-9月份，公司实现营业总收入199.36亿元，同比增长25.16%；实现营业利润22亿元，同比增长29.41%；实现归属于母公司所有者的净利润为8.1亿元，同比增长63.68%；实现每股收益为0.67元。
分单季看，三季度净利润比二季度略有增加。毛利率从二季度的13.6%下降到三季度的10.6%。一方面是钢价在三季度波动巨大，原材料也波动巨大，公司紧贴市场的钢材销售模式和铁精粉等原材料的采购模式，使得公司钢材的利润对业绩贡献有所减弱。另外，公司的铸管由于订单周期较长，价格调整相对滞后，而对应的成本在三季度有一定幅度上升，使得三季度的业绩贡献不如二季度。
我们认为钢材价格已经接近底部，下跌的空间不大，未来在企业减产以及库存消化后，将触底反弹，对于前期跌幅较大的螺纹钢等建筑钢材也将率先反弹。公司约280万吨的螺纹钢产能对业绩的贡献将再次提升。公司的铸管业务将平稳发展。总体看，未来的业绩仍然值得期待。
8月份，公司公开增发募集资金，用于离心浇筑复合管项目、3.6万吨径向锻造产品项目以及汽车、工程机械锻造项目的投资；新项目的建设，也将成为公司未来新的业绩增长点。
我们预计公司09-11年的每股收益分别为0.8元、0.94元、1.11元，对应的动态市盈率分别为14.73、12.53、10.61倍。相比于同行业较低的估值水平，以及未来业绩仍有较大的上升空间，我们维持公司的“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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