| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月21日 14:06 |
作者： |
康志毅 |
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中国移动、中国电信、中国联通公布了09年9月份的运营数据：
移动电话用户数：9月份中国联通新增GSM用户93.5万户，同比减少26.1%，环比增加15.9%，低于今年1-8月份106.2万户的月均值，月净增市场份额较8月份略增加0.1个百分点至10%，总用户数达到1.4279亿户。竞争对手方面，9月份中国移动净增用户543.1万户，同比减少25%，环比增加3.3%，月净增市场份额较8月份继续减少6.4个百分点至58.2%，总用户达到5.0836亿户；中国电信净增用户297万户，环比增长42.8%，月净增市场份额持续上升，目前已达31.8%，总用户达到4,678万户。
..固话用户数：9月份中国联通持续流失用户，减少50.8万户，小灵通用户转网加快，年内流失用户数达244万户；中国电信流失178万户，年内流失数达1,217万户。
宽带用户数：9月份中国联通增加86.9万户，同比增长43.2%，环比减少0.2%，月净增市场份额维持在50%的水平，总用户达到3,747万户；中国电信增加89万户，同比增长21.9%，环比增加29%，总用户达到5,145万户。
9月份中国联通新增移动用户数并无超常表现，仅比8月份增长15.9%，而竞争对手中国电信新增用户规模扩大，抓住了学校开学的良机。中国移动新增用户数未现强势，受到中国电信的威胁较为明显。10月初中国联通全面开启了3G服务，商用城市达到285个，WCDMA手机成熟的性能以及庞大的社会化销售渠道将成为推动中国联通3G用户增长的优势契机，相比竞争对手，联通3G发展前景更为乐观。
中国联通3季度GSM用户增长明显放缓、费用上升，4季度移动设备折旧将大幅攀升，净利润规模仍不理想，维持中国联通A股2009-2011年每股收益分别为0.202元、0.230元、0.287元的盈利预测，对应动态市盈率分别为33倍、29倍、23倍，09年、10年市净率分别为1.9倍、1.8倍，从历史估值水平看仍处在较高水平，因此维持“中性”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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