| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月20日 14:13 |
作者： |
王天一 |
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“认知”需求驱动的检测具有巨大成长潜力。检测行业的需求源于“认知”，它是社会发展催生的新兴服务业。近年来面对公众日益强烈的需求，政府对QHSE（质量：Q、健康：H、安全：S、环境：E）的立法不断加强，直接推动了检测行业的发展。根据国外研究，目前全球技术检测市场规模约合6000亿元人民币。随着技术进步、产品更新换代加快和国际分工深化，全球检测行业将保持15%左右的快速增长。而伴随快速发展的贸易活动，2002年以来，检测行业成为我国发展前景最好、增长速度最快的服务业之一，其中以民营和外资为主的第三方检测市场最具活力，一直保持30%以上的增长速度。2008年，全国检测市场规模达到450亿元，到2010年这一数字将超过700亿。
检测行业的产业核心竞争力是“品牌”和“网络”。检测行业的需求源于认知，而有价值的认知必须是“真实”的。因此，一个具有广泛公信力的品牌是检测机构生命力，和溢价能力的所在。另一方面，由于检测服务的多样性和连续性，具有客户粘性的“服务零售‘网络是检测企业胜出的另一核心资源。而检测机构网络要有粘性需要两个特质：首先，由于某些检测服务是同质化的，而距离远近直接影响送检成本和服务时效，因此靠近客户的空间分布很重要；其次，由于单一客户检测需求的高度多样化，综合服务、综合检测能力是“粘住”客户的另一关键所在。
凭借品牌和网络优势，华测有能力抓住国内第三方检测市场的发展机遇。
国内市场大规模对民营第三方检测机构开放是2002年，华测检测成立于2003年，经过6年发展，公司已成为中国规模最大的民营检测机构之一，经历了时间的考验，公司品牌公信力得到客户认可，包括富士康、台达、飞利浦、理光、华硕、明基在内的国际知名企业均认可公司的检测报告。作为第一家上市的检测公司，IPO将进一步推升公司的知名度和美誉度。
另外，公司拥有由近30家分支机构，和化学、生物、物理、机械、电磁等领域的30个实验室组成的服务网络，试验室取得了CMA计量认证与CNAS国家合格评定委员会实验室认可资格和检查机构认可资格。随着募投项目的推进，公司在核心区域的网络资源将进一步增强，试验室综合服务实力进一步完善。拥有核心竞争力，华测能够把握市场发展的机遇。
公司合理估值区间在29.7-33.0元之间。伴随国内市场的成长，公司凭借核心竞争力和产能提升将实现快速发展。我们预计公司2009年至2011年将分别实现归属母公司净利润5407万元，6768万元和8342万元，对应EPS分别为0.66元，0.83元和1.02元。结合华测检测未来巨大的成长空间，公司合理估值区间在29.7-33.0元之间。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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