| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月16日 14:16 |
作者： |
王小勇 |
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撰写时间： |
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我们认为，不管从开发实力、品牌价值还是土地储备上来看，公司基本已取代万科成为A股房地产市场的新龙头，目前已经具备长期投资价值，上调公司投资评级至“强烈推荐-A”，目标价7元。
..节后各地成交数据提升投资者对房地产的预期。各地节后房地产成交数据并不如媒体在此之前渲染的大幅下降，基本上回升到了6、7月高峰时候的水平，尤其是深圳，一手房成交10月12日至14日三天的成交套数就基本达到9月的3分之一。这就使得投资者有理由对10月房地产市场产生比较好的预期。
..公司经营数据比较乐观。9月当月新开工面积、竣工面积分别为1193万平方米、381万平方米，分别占累计新开工面积、累计竣工面积的17.8％、17.7％，尽管我们不知道8月份的数据，但从占比可以发现9月份的数据可以说是比较乐观的。公司新增土地面积大幅增加。截止9月底，公司土地储备面积达到4032万平方米，在全国的房地产开发企业中位居前五，远超万科近2000万平方米。
..收购蚬壳电器（0081.HK）控股光大地产，进一步增强了公司房地产开发实力。蚬壳电器控股光大房地产70％股权，重组后的蚬壳电器主营业务将变更为中国内地房地产开发，目前光大地产拥有土地储备约170万平米，位于北京、广州、上海及呼和浩特等城市。
..中国建筑将取代万科成为A股市场房地产龙头。我们认为，万科与公司下属中海地产基本上是国内两大龙头房地产开发品牌。但是，与万科相比，公司无论在设计、规划、施工等领域都具有比万科更强的专业优势、成本优势。
加上中建地产的土地资源优势将与中海地产形成良性互补，以及曲线收购光大地产（同样也是国内地产行业领军企业），大大提升了公司房地产开发的综合实力，因此可以说，中国建筑将取代万科成为目前A股市场房地产行业新龙头。
..预计09-11年实现归属母公司净利润53亿元、83亿元、123亿元，同比增长92％、57％、48％。摊薄后基本每股收益0.18元、0.28元、0.41元。
..公司长期投资价值凸显。公司自7月29日上市以来，股价大幅走低，到目前基本处于安全边际内。我们认为，随着通胀的预期不断加强以及宽松的货币政策的持续，国内房地产将不太可能发生08年类似的市场调整。上调公司投资评级至“强烈推荐-A”，目标价7元。
（具体内容请见附件）
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