| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月14日 14:21 |
作者： |
李冬 |
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9月，东航货邮周转量同比增长22.96%，达到246.32百万吨公里；其中，国内航线同比大增36.91%；国际航线货运周转量同比增长11.36%，连续两个月实现正增长；香港航线同比下降13.6%，降幅较上个月明显收窄。
9月份东航客运周转量增幅明显回落，同比仅增长15.98%，较之8月份同比44.35%的增速有明显差距；其中，国内和国际航线客运周转量同比增速分别回落至19.91%和10.63%，而香港航线则再次出现12.99%的负增长。
前9个月运输周转量的增长主要来自于国内航线的显著复苏。尤其国内客运09年形势喜人，连续9个月保持两位数增长，平均增速高达29.99%。公司亏损主要来自于2008年高达64亿元的套保损失，但是，由于公司的套保合约在2011年终止，且公司的套保合约每月交个一次。2008年64亿元的损失是按照08年底油价计算，由于交割期较远，损失也仅是浮亏，但是上半年27.9亿元的盈利则是真实交割后产生的损失转回。鉴于2008年底油价处于低点，09年全年将有较为明显的公允价值净收益，加之由国内航空运输需求旺盛带动的航空业的复苏，公司09年将有可能实现盈利，我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.02元、0.11元和0.15元。鉴于公司与上航业务整合的协同效应尚不确定，油价走势波动性依然较大，公司套保合约依然有较大的不确定性，暂时不予公司评级。率分别为54.01%、62%和52.1%，分别较8月份增加了5.07%、4.76%和8.83%。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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