| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月14日 13:55 |
作者： |
姚宏光 |
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公告要点：第3季度实现净利润2.67~3.27亿元，合每股0.11~0.14元，前3季度合计实现净利润8~8.6亿元，合每股0.34~0.37元。
观点1：我们估计3季度预期之内的经营性损益合每股约0.21元。估计3季度公司进一步计提了自主轿车资产的部分减值（可能是杰勋或志翔相关生产资产）约1.6亿元，合每股0.07元。即截止3季度末，公司税后经营性收益达到了每股约0.53元，计提了约每股0.16元的资产减值准备。
观点2：随着4季度汽车销售进入旺季，依据对公司产品销量预测、对产品价格和材料成本相对平稳的预期（实际上10月车用钢材价格已出现10%下调），我们估计公司4季度单季可实现超过0.3元的每股经营性收益。
观点3：全年有望实现0.83元左右的经营性溢利，如果4季度不再出现计提减值的情况（对此我们无足够依据作出精确判断），我们估计最终税后溢利仍可达到0.68元，估值水平仍然是显著偏低的。
观点4：考虑到自主轿车相关资产计提完减值后公司整体资产已比较干净，以经营性损益为估值依据更为合理。在相关报告里，我们阐述了对2010年行业景气前景及公司主要产品的销售前景乐观的理由，公司自主轿车悦翔9月超过万辆的销售也使我们对其前景变得谨慎乐观。我们认为公司股票仍然具备低估值和较好成长性的两个获得超额收益的关键要素，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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