| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月13日 14:45 |
作者： |
祖广平 |
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公司简介：国内室温胶行业中的优势企业。公司的主要产品有机硅密封胶，主要应用于建筑领域以及工业领域如汽车、电子、电力等，另外公司还制造有机硅生产设备。根据CNCIC（中国化工信息中心）的市场调研，近年公司主要产品的市场占有率均处于市场领先地位。公司主要优势体现于：拥有自主创新的核心技术，制胶工艺与设备设计相互促进，品牌、销售网络已经较为成熟，等等。
行业发展空间广阔，公司面临多重机遇。
行业发展空间广阔。根据国家统计局和CNCIC的统计，我国有机硅室温胶产品消费总量2002～2008年均增长率18.4%，远高于我国同期GDP的年均增长率。08年美国有机硅室温胶人均消费量为0.35千克，我国仅为0.12千克，约为美国的1/3，可见有机硅室温胶在我国有广阔的市场空间。
公司面临多重机遇。公司产品广泛用于建筑节能领域，受到国家、地方产业政策及相关行业的产业政策支持；国内上游企业产能不断扩张，原材料供应稳定性增加，价格逐步下降，这有利于公司降低生产成本，提升盈利能力；另外，随着国民经济的发展，建筑业、装饰装修业、汽车制造及交通运输业、电子信息及电力、太阳能能源产业的增长，将带动对有机硅室温胶的强劲需求；这些均是公司发展的良好机遇。
募投项目：市场前景乐观。本次发行募集资金主要投向：建筑节能用中空玻璃有机硅密封胶技改项目、耐久型建筑门窗用有机硅密封胶技改项目、汽车用有机硅密封胶技改项目、技术中心改造项目。这些项目的市场前景较为乐观，投资总额为16342万元；根据公司的可研报告，从2012年起募投项目每年可新增净利润3883万元，新增利润是08年净利润的1.52倍。
盈利预测：09-10年EPS分别为0.62元、0.82元、1.25元。
预计2009年-2011年公司可实现每股收益分别为0.62元、0.82元、1.25元。公司属于新材料行业，细分为有机硅行业，现有上市公司中蓝星新材（600299）、新安股份（600596）、宏达新材（002211）所生产产品与公司处于同一产业链。根据WIND数据统计结果，以2009年10月9日收盘价为基准，2009年化工新材料行业的平均动态市盈率为29.36倍,其中几家有机硅上市公司动态PE均已超过40倍。
考虑到公司具有较强竞争力、领先的行业地位、同行业其他公司估值情况以及目前的市场状况，可给与公司2009年32-35倍的市盈率，由此得出公司合理的价格区间在19.84-21.7元。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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