投资要点

　　户外用品市场未来发展潜力巨大我国旅游资源丰富、地形多样、人口庞大等因素使得户外用品具备广阔的发展前景。根据COCA的统计，从2000年到2008年国内户外用品市场零售总额年均增长率达到48.9%，08年全行业收入36.5亿，其中服装占44.2%，鞋类占23.4%，背包占17.5%。目前随着自驾车生活方式的兴起和双休日、度假日的增加，户外运动高速成长，也带动了户外用品行业保持高速增长的发展态势。从发展阶段而言，我国户外用品产业规模仅相当于美国2-3%，加上我国庞大的人口基数，户外用品产业未来发展空间巨大。
　　国内A股首家上市的户外用品运营商探路者公司主要产品包括服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山设备等500多个户外用品，设计风格上又细分为performance（专业户外）、daily（户外旅行）、vintage-Toread（功能休闲）和life-style（时尚生活）四类。
　　公司专注于渠道和产品研发，将生产环节完全外包，物流体系由自有和第三方共同组成。08年公司收入2.12亿元，以销量计算市场占有率第一，以销售额计算市场占有率第二。到上半年为止，公司在全国拥有直营店和加盟店共计430家，其中加盟店382家，直营店48家。加盟渠道占收入比重的79.09%，直营渠道占20.91%，主要位于华北、四川、山东等地。公司主要是通过订货会形式销售产品，每年1-2月份预定当年秋冬款，7-8月份预定次年春夏款，08年通过订货会预定的货款总金额占当年收入比重的83.02%。
　　公司品牌具有一定的知名度公司自成立以来，一直以“成为户外行业领导者”为品牌发展目标，是行业内少数几个大力投入宣传的企业之一，持续在《中国民航》、《中国国家地理》等专业媒体上投入广告，并两度与央视知名栏目合作，10余年时间塑造了业内一定的品牌知名度。
　　“探路者”定位于户外运动与旅游休闲交集的细分市场，品牌风格是户外功能与时尚品味的结合，产品既能满足高山探险的极限要求，更面向大众倡导积极健康的户外休闲生活方式，在消费者心目中具有认知度和忠诚度，根据相关市场调查,公司“探路者”品牌无论是无提示的第一提及率、无提示的其他提及率和提示后的其他提及率均高于其他竞争对手。（具体内容详见附件）