| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月29日 14:44 |
作者： |
陈刚 |
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重组工作持续推进，年内有望实现突破。目前，公司本轮增发工作正按计划进行，现阶段工作重点是获得相关政府部门的批文，目前中航工业集团，国防科工委的批文工作进展顺利，公司预计今年年内可以完成增发重组工作。重组完成后，公司将从以汽车零部件为主的制造企业转型为航空制造业领衔，汽车部件等其它业务并举的综合性高技术制造企业，发展前景将获得显著提升。
高端标准件将成为公司未来发展亮点。本轮重组业务中，以航空标准件为主的中航标是收入规模和盈利能力最强的企业。航空标准件是飞机的重要通用部件，Boeing787在2008年一季度推迟交付的一个重要原因就是紧固件的紧缺。中航标是我国军用飞机航空标准件的最大供应商之一，民用航空标准件也已应用与新舟60和ARJ21等国产民用飞机，公司年收入规模超过4亿元，净利润率在20%左右。为了进一步巩固和发展中航标在标准件领域的技术优势，公司目前正在争取获得国家支持，建设航空标准件技术研发中心，使中航标成为集科研和生产为一体的标准件龙头企业。针对标准件应用领域过于集中的问题，公司在发展战略上非常重视航空转包市场的拓展，目前中航标正在扩建新的厂房，拟用于发展航空转包业务。而另外两块资产包括天义电器和风雷军械的航空产品在细分市场中也居于领衔地位。因此，随着我国空军现代化建设和民用航空制造业的大发展，中航标和其它航空部件企业将拥有巨大发展空间。
公司下半年汽车业务发展稳健，公司现有业务以汽车零部件为主，上半年贡献了其营业收入的89%。2009年以来，在国家鼓励消费政策和汽车振兴规划的刺激下，汽车市场一季度企稳回升，二季度稳步增长，上半年汽车相关业务收入同比增长7.8%。下半年，随着整车企业对零部件性能要求的不断提高，借助航空企业的技术优势，贵航股汽车零部件业务有望实现平稳发展，我们预计其2009年全年收入增速将在10%到15%之间。
以汽车零部件业务为基础，公司原有业务今年有望实现收入16亿元左右。
通用飞机是公司发展中长期目标。作为贵航集团和中航通飞公司的核心上市平台，贵航股份在未来我国通用飞机的发展中将发挥重要作用，有望承担通用飞机的主要制造业务。但近期，由于我国通用飞机市场的政策环境和产品开发周期等因素影响，通用飞机业务的发展还需要时间。
（具体内容请见附件）
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