| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月24日 14:30 |
作者： |
肖剑 |
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投资摘要：
近期，我们调研了亿城股份，与公司管理层进行了深入交流。
截至上半年，公司共取得20亿元的预售账款，同比增长90％。
公司09年可结转收入的房地产项目主要有西山华府一期和二期（东区），以及亿城新天地一期，目前业绩已经完全锁定。
公司7月以7900万元的总价款收购了三亚东河项目，土地面积为2.2万平米，规划用途为商服用地，容积率为不大于0.7。该项目具有良好的开发收益前景，且规模较小，适合作为公司试探性进入三亚休闲地产市场启动项目。我们认为，公司对整个地产行业的认识较为理性客观，谨慎乐观、稳健运营是公司发展最为理想的状态。
公司目前主要项目储备有五个，总计未结算权益面积为80万平米。公司计划未来三年再增加土地储备约70万平米。若此计划能够实现，且地产行业不出现大幅波动的前提下，我们认为公司未来三年业绩将保持25%—30%的增长。
预计公司2009—2011年的每股收益分别为0.38元、0.47元和0.59元；对应市盈率分别为21倍、17倍和14倍；给予“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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