| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月22日 15:41 |
作者： |
严平 |
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事项：
中国联通公布2009年8月新增用户数据（移动电话用户、本地电话用户、宽带用户）。
评论：
中国联通2G新增用户环比回升，宽带新增用户加速增长。2009年8月中国联通G网新增用户80.7万户，同比下降11.2%，环比上升18.7%。新增用户市场份额升至9.9%，存量用户市场份额微跌至20.6%。当月固话用户小幅流失48.2万户，流失幅度略有扩大。宽带新增用户加速增长，为87.1万户，同比增长220.2％，环比上升7.0％，累计用户达到3660万户。联通宽带新增用户数再次超过电信，有望在后续月份保持较快增长态势。我们认为：随着本月28日联通WCDMA网正式商用，公司将逐步加大市场推广力度，丰富营销举措，四季度联通3G用户数有望快速增长，新增用户将回升至百万以上水平，并有可能逐渐创出新高。
媒体报道联通将在10月15日正式发布IPHONE。据媒体报道，联通将在10月15日发布iPhone。其销售由旗下的联通华盛负责，全国采用卖场直供、渠道分销、线上销售三种模式。价格方面，联通8GB版iPhone的销售价格为1999元，16GB iPhone3GS的售价为2999元，但前提是都需绑定2年186元套餐合约。另外，包括iPhone和非iPhone用户在内的补贴政策尚未明确，预计将于正式商用时予以公布。
投资建议：维持联通“推荐”评级，建议未来一到两个季度波段操作；直至度过季度盈利拐点（预计在10Q2-Q3）。
我们认为09Q4联通将出现阶段性上涨行情，原因是：未来半年中三季报应不会低于市场预期，之后将是较长的业绩真空期，市场注意力将转移至3G用户数。W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快速增长（我们预计10、11、12月分别为60、80、100万户）。这样的3G用户数据将提升市场信心，阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观，3G初期（09Q4-10Q1）收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本。因此建议未来一到两个季度波段操作，直至度过季度盈利拐点（W网的盈利拐点预计在10Q2-Q3）后，联通将摆脱“振荡”走势，趋势性走强。
（具体内容请见附件）
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