| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月22日 14:37 |
作者： |
姚俊 |
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9月数据环比下降符合预期，同比08年改善空间较大。经过7、8月旺季需求强劲增长后，9月客运环比有所回落，但同比08年改善空间较大，据初步统计9月1至15日，客座率同比上升了1％左右，而票价上升了近10％；对比历史最旺的07年同期票价下滑了6％，客座率也下滑了6个点，今年客座率为73％，07年客座率为78％。其中客座率比07年逊色的原因除需求相对不足因素外，运力投放在近期旺季时增长较快也是重要原因。
10月黄金周有望超预期。由于今年长假较长、双节集中以及前期受抑制因素影响，国家旅游局预测黄金周期间的客流将超过2亿人次，同比增长13％，其中出境客为600多万。我们预计9月下旬开始，航空行业又将迎来“量价齐升”局面，而且从目前旅游需求情况来看，有望超行业预期。
今年年底前国际航线将延续复苏趋势。近期公司的东南亚航线和美国航线表现较强，澳大利亚航线和欧洲航线预计年底前有所复苏。公司判断由于美国消费复苏缓慢而商业房产前景不明，美国真正复苏至少要到明年年底，今年年底前预计国际航线将是延续复苏趋势，但斜率不会太高。而据IATA在9月中旬最新预测，09年全球行业将亏损110亿美元，今年客运量将减少4％，货运下滑14％，这个数据实际已比6月时的预测有了回升，6月IATA预计客运今年客运下降8％，主要原因是中国市场表现远超预期。同时IATA预计明年全球客运量增长3.2％，货运增长5％，客运票价回升1.1％，货运价格回升0.9%，全行业亏损32亿美元。
近期表现旺盛的市场主要是北京、深圳等传统商务航线，内蒙古、四川和云南等西部旅游航线以及二线城市。新疆市场受“7.5事件”影响下滑较大，据了解传统上在6至9月旺季期间，新疆区域贡献的利润占同期全国利润10％左右；武汉市场目前市场秩序稳定但竞争仍然激烈，8月份武汉地区行业当月总收入增长65％，南航增长了60％，其中东航新投放了3架至16架飞机，南航目前在20架左右，市场份额最大。
两岸正式直航后客座率有所下滑，仍看好该航线的盈利性。目前两岸直航共有航班单向135班（即双向270班，其中货运双向28班），南航共有单向27班客运和5班货运，与东航基本持平，东航单向29班客运和3班货运。据了解，在未定期化前，南航在该航线上的客座率达到87％，而定班后客座率下滑到70％左右，由于该航线需求潜力巨大，我们仍然十分看好该航线的盈利前景。
（具体内容请见附件）
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