| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年09月21日 15:13 |
作者： |
韩玲 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
四季度玻璃价格有望维持在八月初的高价。下半年以来，随着下游房地产等行业景气度的上升，普通玻璃价格上涨20%。虽然近期价格有所回落，但由于去年停产的玻璃生产线短时间内无法完成复产，我们预计四季度玻璃价格有望维持在八月初的价格。随着去年停产的玻璃生产线的逐渐复产，我们认为玻璃价格明年春节左右可能有所回落。
公司玻璃产能大幅提升。今年，公司浮法玻璃的产能将比去年增加一倍，年产能将达到220万吨；随着下半年天津、吴江节能玻璃二期项目进入商业化运营，公司节能玻璃的产能规模已达到近1,200万平方米。
产能的提升将有效提升公司的明年业绩。
公司近两年致力于打造“多晶硅材料→硅片→电池片及太阳能玻璃→光伏电池组件”完整光伏产业链。未来，公司完整太阳能光伏产业链的优势将逐渐显现，但短期内利润贡献有限。
评级面临的主要风险
玻璃价格下跌风险。
估值
我们调整对公司2009-2011年的业绩预测至0.52、0.75和0.90元。A股目标价格不变，仍为17.10元，维持持有评级。基于较A股40%的折让，B股目标价仍为7.76港币，维持持有评级。
（具体内容请见附件）
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