| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年09月21日 14:37 |
作者： |
李攀 |
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撰写时间： |
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业绩释放动力强劲09年迄今公司已经新签300多亿合同，提前完成全年计划。年内新签订单总额可能在800亿以上，有望大大超出目前市场400-500亿左右的预期。非水电项目在新签合同中的比例超出60%，提升了公司抗风险能力。公司配股价在4.2元左右，预计较快实施。此外，在年底公司权证行权的背景下，公司仍有较强业绩释放动力。其他股价触发因素可能来自大的项目中标、重要资源的获取，或来自央企后续整合的预期。
支撑评级的要点..施工项目在手订单充足，业绩释放加快。
水泥、民爆盈利增长迅速。预计水泥09年税前利润2亿以上；预计09年民爆业务税前利润接近2亿。
估值相对便宜，配股价格低。后续触发因素不断。
评级面临的主要风险..原材料价格波动过大。
扩展过快引发的资金链问题。
海外业务工程风险、汇率风险。
估值
我们维持目前的目标价以及买入评级
（具体内容请见附件）
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