| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年09月11日 13:59 |
作者： |
戴春荣;高辉 |
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外延式增长有望加快做大作强，迅速占领市场是公司的首要目标。公司将从内生式增长和外延式增长两方面入手。外延式增长将成为公司未来发展的重中之重。我们判断，与公司主营业务相关的电信服务企业均有可能成为公司的投资标的。
海峡学院：人才复用提高资源利用效率投资海峡学院是公司重大战略举措之一，公司计划将海峡学院建设成为公司人才的培训基地。短期来看，海峡学院是公司人才的培训基地，实现了公司和学校的优势互补；长期来看，教育、培训有望成为公司的利润增长点。
通信行业变革期带来发展机遇三大电信运营商竞争的加剧和3G网络的大规模建设给电信运维行业带来发展机遇，加之通信网络IP化、宽带化的发展趋势，我国电信运维行业已经迎来了大发展时期。公司作为从事高端运维业务的上市公司，无论从技术实力上还是资金上都具备较大优势，在电信运维市场大发展的背景下，公司业务有望取得快速发展，且增速有望超过行业平均水平。
公司核心竞争力包括：在高端电信服务市场具备较强竞争力；优异的服务性价比；服务全链条；综合服务能力强；与Juniper的强强联手；长期发展可持续；发展战略具备前瞻性。
盈利预测及投资建议自06年上市后，公司业务发展迅猛，市场份额不断提升，达到1.8%，仍有很大的上升空间。近年来，公司订单一直较为旺盛，虽然上半年公司利润仅增长了12.8%，但我们认为，下半年公司业务将继续保持快速增长，加之去年下半年利润基数偏低（奥运期间部分项目停工），故09年业绩的高增长确定性强。
我们预测，公司09-11年EPS分别为0.46元、0.64元、0.82元，3年业绩复合增长率高达41.6%。考虑到公司的竞争实力和高成长性，我们给予公司一定的估值溢价，按09年35倍、10年25倍PE估值，目标价16.10元，上调评级至增持。
（具体内容请见附件）
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