| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年09月09日 14:23 |
作者： |
汪立 |
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公司公布了半年度报告。2009年上半年公司实现营业收入9.88亿元，同比增长17.2%，其中通行费收入9.19亿元，同比增长13.8%；营业利润4.95亿元，同比增长32.3%；归属母公司所有者净利润4.14亿元，同比增长34.4%；实现摊薄每股收益0.14元；中期分配预案：每股现金股利0.13元（含税）。
经营路段通行费收入呈现快速增长态势。公司主要收入来源是成渝高速公路、成雅高速公路、成乐高速公路以及城北高速公路的通行费收入，通行费收入占比为93%，通行费业务毛利占比更是超过99%。报告期内公司经营路段车流呈现快速增长态势，好于行业平均水平。其中，公司原有路段成渝高速和成雅高速通行费收入分别同比增长7.8%、15.5%；本次A股IPO募资项目成雅高速公路车流量同比增长41.33%，通行费收入同比增长29.13%，高于公司原有路段成渝高速以及成雅高速的增速。
多因素促进车流量快速增长。上半年公司各路段车流能够保持快速增长，主要原因有：（1）上半年四川地区GDP同比增长13.5%，明显好于全国水平，特别是在灾后重建的拉动下，固定资产投资增速更是达到69.6%，与去年同期相比加快了41.9个百分点，经济快速增长和固定资产投资加快必然带动车流快速增长；（2）去年同期，四川地区受冰雪灾害和地震的双重打击，对通行费收入产生一定负面影响；（3）旅游客流快速回升带动客车车流增长。
公司各路段通行费收入增长潜力较大。公司未来业绩主要增长点有：
（1）目前四川地区路网密度较低，随着路网结构不断完善，对公司部分路段车流诱增作用明显，目前成雅高速、成乐高速都存在断头路情况；（2）当前四川省处于计重收费的试运行期，计重收费标准实施8折优惠，该项优惠政策将于2010年10月1日取消，预计将会增加收入10%左右；（3）四川地区高速公路收费标准较低，存在提价预期。
外延式扩张提升公司资产规模。除了本次IPO募资项目收购成乐公司之外，公司还将投资建设成自泸赤高速成都至眉山段以及收购成南公司（主要经营遂渝高速四川段以及成南高速）。成自泸赤高速成都至眉山段全长约104.64公里，投资预算75亿元，预计开工日期为2009年年底之前，预计开始经营日期为2012年年底前后，经营期限为29年300天。
（具体内容请见附件）
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