| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月07日 15:19 |
作者： |
马仁敏 |
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投资要点：
2009年8月20日，浙大网新公布09年半年报，报告显示，2009年上半年公司实现营业收入22.86亿元，同比减少7.16％。实现净利润8116.9万元，同比增加28.91%，EPS 0.1元，同比增加25%；实现净资产收益率5.12%。
我们认为，09年上半年公司的净利润增长主要来自于转让子公司浙江浙大网新机电工程有限公司取得1.29亿元的股权转让投资收益，较上年同期增长945.78%。扣除投资收益，公司的主营业务毛利2.29亿元，较上年同期下降21.60%，经营性业绩出现下滑。
我们认为，公司目前的收入结构中，占比较大的网络设备和终端的硬件产品虽然规模较大，但毛利率偏低，对公司的整体业务盈利能力具有一定的负面影响。另外，毛利率较高的软件外包和服务业务受到全球金融危机的影响，短期内离岸外包市场难以回暖，公司的软件外包业务何时能够回到高速上升的通道存在较大的不确定性。
如果剔除公司因划转机电业务而产生的1.26亿元的投资收益，我们认为今年公司其他业务的业绩缺乏增长亮点。未来2年内，期待以美国为首的世界经济复苏给公司外包业务带来新的发展机遇。我们预计公司2009年和2010年的EPS分别为0.20元和0.15元，未来6个月的合理价格为5.3元，给予“观望”评级。
（具体内容请见附件）
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