| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月02日 14:57 |
作者： |
白宇 |
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中报业绩交出满意答卷，盈利能力恢复带动净利润同比增长三成。09年上半年，公司营业收入达到196亿元，同比增长6%，综合毛利达到10.5%，较同期增长2.2个百分点，盈利能恢复带动下公司净利润达到4.5亿元，同比大幅增长32%。收入和利润结构方面，重卡收入、利润均大幅下滑，轻卡成为收入、利润占比最大的子业务。报告期内，公司轻卡业务收入108亿，同比增长47%；中重卡业务收入66亿，同比下滑28%；轻客业务收入达到10亿元，同比增长88%，成为新的亮点；大中客车收入3.7亿元，同比下降4.4%，收入降幅小于行业水平。
上半年销售同比增长15%，轻卡增长明显、重卡下滑但略优于行业，轻客和新能源客车成为亮点。公司上半年销售轻卡24万辆，同比增长19%（图表3），好于行业14%的增长水平。轻卡中的微卡销量从4月份开始月均超过万辆，增长良好，公司进入此领域的战略比较成功。
重卡上半年销售3.9万辆（图表4），受行业整体下滑影响同比下滑17%，但是稍好于行业整体的20%的下滑。轻客表现良好，同比增长30%远超行业（图表5），市场占有率上升至20%，排名第二。大中客车销售1155辆同比下降10%（图表6），但是公司的新能源混合动力大客车已经于5月较早投放市场，在北京和济南获得较大的订单，后续订单或将持续带来惊喜。
子业务毛利提升幅度较大，三项费用率略有上升。报告期内，公司最为重要的改变是除了大客业务外，其他三项子业务的毛利均有很大提升。轻卡业务毛利达到11%，同比提升2个百分点，重卡毛利9%，同比提升1.5%。公司轻卡的产销规模为业内首位，利润对毛利提升的敏感度很高，这成为上半年公司净利大幅增长的主要原因。报告期内，公司的期间费用率达到6.8%，同比上升1个百分点，销售费用率、管理费用率均（具体内容请见附件）
（具体内容请见附件）
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