| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月31日 15:07 |
作者： |
刘俊清 |
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公司公布2009年半年度报告：
月攀钢钢钒实现主营收入183.58亿元，同比下降19.95%，利润总额-127.85亿元,同比下降246.98%,净亏损13.65亿元，同比下降294.51%。每股收益-0.23元,总资产550.47亿元。
上半年主要完成吸收合并,拓展公司业务领域。上半年,公司继续进行吸收合并长城股份和攀渝钛业的的工作,到2009年4月28日完成吸收合并完成,7月份又定向增发股份购买相关钢铁资产。通过兼并重组与购买资产,公司的资产规模得到扩张，产业链得到延伸，从铁矿到粗钢再到钢材、矾钛矿到钒制品、钛制品等几条完整的产业链，拓展了业务领域、优化了生产流程。目前公司已成为钢铁钒钛的一体化生产商，是国内最大全球第二大钒制品生产基地，核心竞争能力大大提升。
经营数据与上年没有直接的可比性，轨梁产品大幅盈利。上半年公司主要完成整合运营工作，业务分类有所变化，因此各项经营数据与上年没有直接可比性。受市场需求影响，重新分类的公司业务经营状态各不相同，受惠于政策的轨梁产品产量、收入、利润大幅度提高，热轧产品和钒钛产品小幅盈利，其他产品都出现不同程度的亏损，具体见表2，公司的综合毛利率仍为9.65%。
钢材价格低位运行，公司预计下一报告期累计净利润约为-10～-16亿元。公司公告，年初至下一报告期末净利润为-10～-16亿元，每股收益可能为-0.24元。尽管近期钢材价格出现一些恢复性上涨的行情，但需求并没有明显增强，价格受终端用户的质疑，不排除后市震荡盘整的可能。公司整体还将处于亏损状态。
公司处在整合过程中，管理费用有所上升，优化负债项目，降低财务费用30%以上。
由于公司进行重组整合，管理费用有小幅上升，上升幅度3.36%，在合理范围之内；公司整合负债，与银行协商，将一年内即将到期的流动负债（流动负债降低61.82%）进行续贷为长期借款（长期借款增加78.25%），本期借款利率较前期有大幅度的降低，使得财务费用大幅降低（如表3所示）。随着整合的逐步进行，公司三项费用的比例将有效回落。
受益于灾后重建和经济景气度的恢复，下半年经营情况有望好转。公司地处5.12地震灾区附近，虽然受到一定的损失，但在随后的灾后重建中将收益，其灾后重建对钢材的需求成为公司的主要市场之一，下半年市场将有一定程度的恢复，有利于公司的经营生产。
投资项目稳步推进。上半年公司累计完成投资21.42亿元。攀成钢新建第三管加工车间热处理生产线、A-R轧机搬迁改造，攀长特钛材一期等项目竣工投产。1.5万吨/年海绵钛、高钛渣二期、选钛厂扩能改造、方圆坯连铸生产线、白马矿二期等项目有序实施。攀长特灾后重建稳步推进。
盈利预测和股票评级。综合以上分析，结合市场走势，我们对公司进行了盈利预测，预计公司2009、2010年每股收益分别为0.007元和0.193元，给予“中性”评级，将同步大市运行。
(具体内容请见附件)
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