| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月28日 13:58 |
作者： |
刘立喜 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司是一家致力于开发、生产、销售汽车制动系统且具有自主创新能力的国家重点高新技术企业。是目前国内少数能研发生产整套汽车制动系统、国内率先自主研发生产汽车液压ABS的大型专业化一级汽车零部件供应商。
产品毛利率处于较高水平，但由于市场竞争激烈，波动较大。公司2006年至2009年1-6月的产品综合毛利率分别为23.85%、24.03%、20.23%和21.24%。
募集资金拟投资以下五个项目：年产260万套汽车盘式制动器建设项目，年产10万套汽车前后模块建设项目，年产120万套汽车鼓式制动器建设项目，年产30万台套汽车制动主缸、轮缸和离合器主缸、工作缸建设项目和年产30万套汽车真空助力器建设项目。五个项目总投资44,000万元。
项目完全达产后产能增长54.64%，但建设期较长，2011-2013年才能全面达产。全面达产后，可增加收入9.72亿元，净利润1.24元。
根据2009年8月14日A股收盘价，汽车零部件子行业的动态算术平均市盈率为37.80倍，以此定公司首日收盘价为26.83元；而全部中小板上市公司的动态算术平均市盈率为41.57倍，以此定公司首日收盘价为29.51元；上证A股的算术平均动态市盈率为50.85倍，以此定公司首日收盘价为36.10元；IPO开闸后发行的中小板5支股票上市首日收盘价比发行价算术平均涨幅为104%，以此定公司首日收盘价为38.35元。综上所述，我们给出公司上市首日收盘价区间为29.51—36.10元。（详细内容请参阅附件）
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