| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月27日 14:14 |
作者： |
白宇 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
资产减值继续影响业绩，毛利恢复明显。09年上半年公司营业收入616亿，同比增长6.9%；净利润22亿元，同比增长2%；每股收益0.22元，略低于市场预期。出于财务谨慎，公司在上半年继续对双龙汽车进行了大规模的资产减值计提，当期计提达到11.5亿元，这是公司在销售情况良好的情况下低于预期的主要原因。不考虑资产减值影响，公司许多方面都有了很明显的改观：1）在产能利用率提升、产品价格降幅不大、成本低位运行等利好带动下，公司单季度毛利率已经已经逐步恢复到08年以来的最高水平（图表1）；2）管理费用同比下降24%、财务费用同比下降29%。
新车型带动上海通用恢复迅速，看好其在销售旺季的表现。上海通用是上汽09上半年乘用车企业中恢复最好的企业，上半年销量同比增长21%，而1-7月份累计增长26%，下半年开始加速增长。通用销量主力凯越依旧十分稳定，上半年除了1、2月份受春节影响出现下滑外，其他月份均有增长，4、5月份的增长更是达到了77%、107%，上半年共计销售13万辆，同比增长28%。上海通用的新车型表现也十分抢眼：新君威6月一上市便达到了7690辆的销量好成绩；新君越7月上市销量也有3795辆；克鲁斯在4月刚上市时销量为3740，而后开始大幅增长，到7月份已经达到了8766辆，有望成为又一款畅销车型。随着汽车销售旺季9、10月份的到来，我们继续看好上海通用的销量增长。我们预计上海通用09年销量有望达到60万辆，同比增长40%，为上汽贡献30亿元的投资收益。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
