| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月27日 13:59 |
作者： |
赵新安 |
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投资要点：
2009年上半年，适时调整投资资产布局，降低固定收益品种配置比例，提高权益类资产配置比例。2009年上半年，公司实现总投资收益321.92亿元，其中公允价值变动收益为15.23亿元。投资收益加公允价值变动收益同比增长33.2％，是推动业绩增长的主要动力。
从中国人寿的总保费收入状况来看，2009年上半年，总保费收入同比下降5.13%。在总保费收入下降的情况下，公司大力加强结构调整，期缴业务结构持续改善，首年期缴保费收入占首年保费收入的比例由2008年上半年的18.13%提升至2009年上半年的22.13%。截至2009年6月30日前6个月的新业务价值达103.46亿元，同比增长37.8%。
2009年上半年，随着股市的向好，公司大幅提高了权益类资产的配置，其中股票投资额度为822.2亿元，比年初提高101.4%，基金投资额度为576.28亿元，比年初提高69.7%，股票、基金投资比例分别增加52.5％和80.7％。目前权益类投资占比为13.4%，比年初提高5.4个百分点。
由于调整净资产、营运经验的差异、投资回报的差异等因素的增长，截至2009年6月30日的内含价值比截至2008年12月31日的内含价值增长11.3％。
在正常和乐观两种情形下，我们分别取新业务倍数30倍和35倍，公司估值分别为为28.3元和34.1元。维持“谨慎推荐”评级。（详细内容请参阅附件）
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