| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月27日 13:46 |
作者： |
赵新安 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
2009年上半年，长江证券归属于母公司所有者的净利润为6.36亿元，较去年同期增加0.3%，每股收益0.38元。从各项业务来看，经纪业务收入同比增长22.9％，承销业务收入同比增长175%，资产管理业务同比增长677%，投资净收益加公允价值变动净收益同比降低36.7%。从业务收入结构上看经纪业务、自营业务收入是构成营业收入的主要成分，其中，经纪业务收入占比为69.3％，是支撑营业收入上涨的主要力量。
从交易额上来看，2009年上半年长江证券股基权交易额为6893.6亿元，同比增长28.2％，经纪业务收入同比增长22.9%。
截至2009年6月，长江证券佣金率为0.123％，与2008年相比基本持平。
从自营投资操作上来看，到2009年6月底，权益类投资余额为11.4亿元，与年初相比增长92.7％，占净资本的29％，自营规模提高速度较快，但总体仓位依然较轻。
在会计安排上，权益类投资大部分放在交易性资产里面，交易性资产中的权益投资资产占所有权益投资资产的比重为93％，交易性资产的浮盈对投资收益的贡献较大。从资本公积项目来看，可供出售类资产的浮盈仅为0.22亿元，资本公积的蓄水池中没有太多的赢余对以后的业绩产生贡献。
如果乐观估计，假设2009年日均股票交易额1900亿元、自营业务收益率20%，其它条件不变，则长江证券的每股收益为0.71元，对应市盈率为26倍，给予谨慎推荐的投资评级。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
