| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 22:57 |
作者： |
赵新安 |
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投资要点：
2009年上半年，中信证券归属于母公司所有者的净利润为38.26亿元，较去年同期减少19.77%，。从各项业务来看，经纪业务收入同比增长6.2％，其它各项业务同比都出现了下跌。从业务收入结构上看经纪业务和自营业务收入构成营业收入的主要成分，其中，经纪业务收入占比为54.76％，是支撑营业收入上涨的主要力量。
从交易额上来看，2009年上半年中信证券股基权交易额为39728万亿元，同比增长19.70％。截至2009年6月，中信证券佣金率为0.12％，同比降低14.29％，但与一季度相比，佣金率下降的趋势基本停止。
2009年上半年，中信证券基金管理业务收入为12.49亿元，同比减少23.5％。尽管基金资产净值变动幅度不大，但结构的变化影响了基金管理费收入的提高。
从自营投资操作上来看，到2009年6月底，权益类投资余额为87.56亿元，同比增长134.43％，自营仓位提高速度较快，年初公布的投资额度基本到达上限。加总计算，交易性资产和可供出售类资产的浮盈已达到19.11亿元，投资收益率达到21.84%，上半年，可供出售类资产的浮盈尚有11.15亿元，浮盈的陆续释放有利于公司业绩的提升。因此，投资收益为公司的业绩提供了较好的支撑。
预计2009年中信证券的业绩为1.4元左右，对应市盈率为22倍左右，给予谨慎推荐投资评级。
（具体内容详见附件）
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