| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月25日 15:23 |
作者： |
张明芳 |
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上半年业绩较快增长符合预期。收入、利润总额和净利润同比分别增长了22%、55.2%和22.6%，实现EPS 0.09元，每股经营现金流净额0.05元。
诊断试剂实现收入9112万元，同比增长26.2%，其中：核酸、生化、时间分辨免疫试剂分别实现收入约7400万元、900万元、800万元。临检业务实现收入3243万元，同比大幅增长了37.1%，主要原因广东地区民工返回增多推动广州临检收入同比快速增长26%至2800万元、上海临检基数低同比增长634%、达到了234万元。试剂毛利率同比下降3个百分点，但临检业务毛利率同比大幅上升16.8个百分点，推动公司总体毛利率上升了3.3个百分点。
期间费用率略升0.9个百分点，实际所得税率大幅下降了11.5个百分点，但由于少数股东损失同比大幅减少了510万元，净利润增速与收入增幅基本持平。应收账款周转天数同比下降20天，存货周转天数同比提高11天。
子公司高新达安实施股权激励，推进临检网络全国布局。公司对高新达安增资15%，用于员工购股计划，激励高管和核心员工，加快临检网络全国布局：
上半年成立合肥达安、成都高新达安临检中心。广州临检扩建项目积极推进中，预计2010年初完工。上海临检上半年亏损470万元，随着业务量的增加及运营效率的提高，亏损幅度将显著降低。我们看好独立医学实验室在中国市场和新医改背景下的盈利增长前景。
维持业绩预测及“审慎推荐—A”评级。预计2009~2011年销售收入同比增长21%、20%和19%，净利润同比增长23%、25%和26%，分别实现EPS 0.20元、0.25元和0.31元。我们看好公司开发诊断试剂的研发实力、产品线逐渐丰富后运营效率的提升、医学独立实验室业务模式和不断完善的激励机制综合驱动的盈利增长前景。(具体内容请见附件)
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