| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月25日 15:21 |
作者： |
赵钦;郭锐 |
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撰写时间： |
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食糖产量缺口推动糖价继续上涨。09/10榨季广西甘蔗种植面积1515万亩，预计产糖800-850万吨，09/10榨季全国产糖1250-1300万吨，对应消费量1350-1400万吨，食糖产量缺口明显，将推动2010年食糖均价上升至4200-4400元/吨（含税）。
糖价上涨推动2010年业绩。公司09/10榨季蔗区面积不足20万亩，对应食糖产量约9万吨，糖价每波动100元/吨，影响公司EPS0.02元，糖价上涨预期明确，将推动公司2010年业绩。
造纸业务突出品牌发展。公司将加大生活用纸品牌销售力度，预计在经过2009年经济危机影响后，2010年公司文化纸销量回升至11万吨，生活用纸增加至4.5万吨，整体毛利率迅速恢复至20%左右。
推荐：优秀的循环制糖企业。预计公司2009-2011年EPS为0.09、0.29、0.33元，糖价上涨及造纸业务销量、毛利率上升将推动公司2010年业绩表现，给予公司推荐评级。由于蔗区和产品销售相对独立，金田糖业和凤糖集团并无明显注入预期。公司股价和糖价关系密切，糖价上涨将继续推动公司股价表现。公司蔗区面积和造纸业务品牌推广步伐是公司主要风险因素。(具体内容请见附件)
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