| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月24日 14:30 |
作者： |
张红兵 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
上半年业绩较平稳。上半年公司营业收入45.36亿元，比上年同期增长13.66％，营业利润12.57亿元，同比增长6.7％，归属母公司净利润7.27亿元，同比增长28％，每股收益0.87元。
塔山矿贡献主要增量。上半年公司生产原煤1279万吨，同比增加210万吨,同别增长20%，其中塔山矿产量789万吨,同比增长39%。煤炭销量完成1054万吨，同比增长14.6%,其中塔山矿销售558万吨，同比增长36.9%。公司销量完成年度目标的54.5%，塔山矿销量及母公司销量都略超我们的预期，我们上调销量至2000万吨（之前是1935万吨）。
上半年综合售价同比略有下降。上半年公司煤炭综合售价426元/吨，同比下降1.4％，比2008年全年均价下降11％，上半年平均售价低于我们的预期；煤炭平均营业成本206元/吨，与上年同期基本持平，煤价的小幅下降导致毛利率下降1.37个百分点，至51.78%。
会计科目调整，二季度业绩环比下降67％。公司一季度每股收益0.65元，二季度0.22元，二季度营业收入环比增长22％，受会计科目调整的影响，二季度营业成本环比增长100％，营业总成本环比增长68％。
公司现金充沛，现金购买资产极有可能。公司资产负债率仅为30％，每股经营活动产生的现金流1.18元，大于每股收益，公司账面货币资金34亿元，各种偿债指标也都好于行业平均水平，08年由于市场变化较快导致收购流产的燕子山矿，可采储量1.68亿吨，核定生产能力480万吨，08年评估值不超过25亿元，公司完全有能力通过现金购买，而对于集团在整合地方矿中也急需现金，我们认为这不失为双赢之策。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
