| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月19日 13:58 |
作者： |
杨昕 |
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业绩表现优异上半年公司实现营业收入72.70亿元，同比增长11.23 %，归属于母公司的净利润3.17亿元，同比增长115.52 %，每股收益0.79元，公司业绩继续保持着强劲增长势头，符合我们对公司长期可持续增长的判断。上半年境内营业收入为28.53亿元，同比增长8.57%，境外业务收入为43.78亿元，同比增长13.48%。公司境内业务增长之所以与国内水泥行业固定资产投资增速差异明显，在于公司目前的国内业务主要为设计、设备、吊装等单项业务，总承包业务量较少。
毛利率处于合理区间上半年公司综合毛利率为12.24%，同比提升0.21个百分点（08年全年为13.06%），其中，境外业务毛利率为6.84%,同比下降1.11格百分点（08年全年为9.79%），境内业务毛利率为20.54%，同比提升2.52个百分点（08年全年为17.13%）。装备制造业务毛利率为15.18%，同比增加1.17个百分点，水泥生产线安装业务毛利率为3.05%，同比减少0.51个百分点。我们认为公司的毛利率水平处于合理区间，仍需关注汇率、钢价等影响毛利率的因素。
新签合同总额较好上半年公司新签水泥工程合同总额94亿元，其中签订海外合同38亿元，占上半年新签订合同总额的40%；再加之年初在手合同总额为464亿元，合同额确保业务增长持续到2011年。
资金状况良好上半年经营活动现金流量净额约为2.5亿，同比锐减80.80%，每股经营现金流为0.59亿元。主要原因在于08年底个别海外项目撤销的影响。当前货币资金约93.23亿元，预收款项106.82亿元，资金状况良好...维持“谨慎推荐”评级预期09、10年的净利润分别为7.25和9.13亿元，对应EPS为1.72和2.16元，动态PE为20.2和16.0倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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