| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月14日 16:35 |
作者： |
丁频 |
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事件：公司今日发布半年报，2009年上半年公司实现营业收入5.53亿元，营业利润4761万元，归属母公司股东的净利润4021万元，同比分别增长50.04%、18.09%和14.75%，实现每股收益0.18元；二季度实现营业收入3.09亿元，营业利润2729万元，净利润2101万元，同比分别增长39.2%、27.0%和23.0%。
点评：
业绩拐点确立。在之前的调研报告中我们提到，受暖冬、风暴潮、人民币升值、金融危机等等因素的影响，公司自从上市以来的经营业绩始终处于下滑态势。但是随着三龄扇贝产、销量的快速增长以及水产加工业务的渐有起色，我们认为今年将是公司否极泰来的一年。半年报中的数据较好的印证了我们的观点，此次业绩增长也是公司上市以来实现的首次半年增长。分季度来看，1、2季度净利润分别增长6.91%和23%，表明经济危机的影响已经逐步减弱。收入增长速度高于利润是由于去年2季度末才并表了海石公司，从少数股东损益为负我们预计海石公司上半年业绩依然疲软，但也印证了公司业绩的真实增长。
上半年水产养殖业务实现销售收入2.05亿元，同比增长21.56%，各产品情况如下：
扇贝销量快速增长，价格虽同比略降，但环比已显著回暖。上半年扇贝品种的收入为2.08亿元，同比增长了10.9%。其中销鲜收入1.27亿元，同比小幅增长。上半年销售价格由于金融危机的后续影响同比继续下降，由此我们判断销鲜的数量同比增幅较大。我们维持之前在调研报告中的判断：今明两年由于收获面积的增长，扇贝的销鲜数量将会有明显增长。当前，扇贝的价格已经恢复至去年20元/公斤均价水平。因此，我们认为下半年扇贝对公司的利润贡献会比上半年更明显。
扇贝加工品实现收入大致为0.64亿元，同比增长30%左右，其中，半壳贝、柱连籽的销量增长了50%以上，加工品收入的大幅增长也是公司营销体系不断完善之后的自然结果。总体而言，随着经济回暖以及当地浮筏养殖户受灾带来的供给环境的改善，我们预计公司扇贝全年的毛利率同比略有增长。（具体内容请见附件）
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