| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月14日 15:48 |
作者： |
孙霞 |
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业绩略超预期。
2009年公司上半年实现主营业务收入17863万元，比上年同期减少14.53%；营业利润422万元，同比下降66.82%；净利润3767万元，同比下降58.74%；基本每股收益0.13元。业绩同比下降的主要原因是公司食糖销售的均价和销量都低于去年同期。
糖价上升，业绩环比大幅增长
糖价持续上升带来公司二季度业绩扭亏并实现盈利。在食糖减产可能造成供需紧平衡、下榨季种植面积减少的两大刺激因素下，食糖价格持续上升，自年初的2800元/吨上涨至6月底的3800元/吨，涨幅达到35.7%。随着糖价快速回升，公司业绩提升，二季度净利润环比增长167%。
糖价将继续保持上升趋势
受国家不抛储政策面的刺激，近期南宁现货价一路飙升至4100元/吨。对于后期糖价，我们依然维持继续看多的观点，主要理由基于以下三点：
第一，本榨季食糖供需紧平衡基本形成。因天气因素，08/09榨季全国食糖产量为1243万吨，同比下降16%。
截止7月底，本榨季食糖累计消费1007万吨，销糖率达到81.04%，连续4个月高于去年同期水平。从本榨季开始至6月份，除乳制品产量增速为负外，其余均为正值。但从各含糖食品产量环比增速看，产量增速为正，且出现上升，我们可以判断本榨季食糖消费量将至少与上年度持平。7月底食糖工业库存240万吨，与上榨季剩余3个月的消费量基本一致，本榨季食糖供需基本平衡。广西食糖储备约为46万吨（上榨季16万吨+本榨季30万吨）。
广西地方储备将分批放储，但我们预计对市场的影响不大。
（具体内容请点击附件）
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