| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月12日 14:16 |
作者： |
白宇 |
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撰写时间： |
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事件：
7月30日，我们对公司进行了实地调研。与公司证券代表李淼先生对公司发展动态及市场关心的新能源电池材料情况进行了沟通讨论。
点评：
电解锰价格低位运行、四氧化三锰及磁芯需求低迷造成公司上半年业绩下滑严重。按照08年数据，公司收入分布为：电解锰（34%），四氧化三锰（26%），磁芯（13%），氢氧化镍（16%）、人造金刚石等其他（10%）。
09年上半年，电解锰业务受下游钢铁产量下滑及本身价格低位运行的双重影响，收入出现一定程度下降。四氧化三锰及磁芯业务由于下游电子行业的低迷而出现小幅负增长，氢氧化镍业务也由于下游电池厂商需求的降低而处于小幅亏损状况。公司09年上半年业绩将达到低谷，出现一定程度亏损。
公司经营环境近期持续好转。钢铁行业进入二季度以来产量复苏趋势明显，由此带动下，电解锰价格也在回升当中，这两方面的转变使得公司电解锰业务处于景气上行当中，预计下半年及明年年初恢复增长。同时，我国及世界宏观经济的逐步回升也将拉动我国电子类产品的国内销售及出口，因此我们看好公司四氧化三锰、磁芯及氢氧化镍业务收入、利润逐步恢复、扭亏为盈。
新能源汽车的发展可能为公司带来新的增长空间。公司作为镍氢电池的正极材料球形氢氧化镍的主要生产厂商，目前虽然没有来自用于汽车电池的订单，但作为我国氢氧化镍产业产能第二位的企业，公司很有可能在新能源汽车开始商用化后获得这方面业务。同时，公司已经开始了磷酸锂铁电池材料的研发工作，积极备战未来新能源汽车电池带来的商机。
公司背靠研究院所，在技术研发上有相对的优势。（详细内容请参阅附件）
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