| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月11日 14:22 |
作者： |
穆运周 |
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撰写时间： |
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投资要点：
神开股份主要生产和销售井场测控设备、石油钻探井控设备，采油井口设备和石油产品规格分析仪器等四大类产品。在过去的4年中，公司的营业收入与净利润都维持20%以上的增长公司过去3年内的平均净资产收益率达到35%的增长水平，股东权益在2年内增长了68%。
随着经济发展对能源需求的稳定上升，我国石油产量保持着稳定的增长，我国石油产量保持着稳定的增长，同时带动石油钻采行业的稳步增长。在我国的保增长经济发展策略下，我们认为国内原油需求在未来几年也无非常大的隐患，对石油钻采设备的需求量也将维持稳步上升。
公司在其所处的石油钻采设备行业中具有多重的行业壁垒，预计可以在未来的发展过程中保持强劲的竞争力和高毛利率。并且，随着公司加大了国际市场的开拓力度，公司的境外直接销售收入逐年实现快速增长。2008年度国际市场直接销售收入占到了公司工业收入的15.30%，未来出口市场空间相当大。
募集资金短期新增固定资产的折旧将可能摊薄公司的盈利水平，但是从长期来看，一方面解决了神开股份的产能瓶颈，另一方面增强了企业的机电仪的一体化研发制造能力。
在假设未来2年中国GDP增速可以维持8%以上，并且国际油价维持稳步上升格局的背景下，另外根据公司自身募投项目投产进程，我们预测神开股份2009-2011年EPS为0.60、0.74、0.9元。2009年、2010的增长源于原主打产品的稳定增长以及国外市场的开拓，在2012、2013年项目逐渐达产后，随着公司规模效应显现以及替代能力的提高，如果再加上全球经济转暖所带来的高油价作为催化剂，公司的跳跃式增长可期。（详细内容请参阅附件）
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