| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月11日 14:09 |
作者： |
刘 革 |
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整合效应初现，业绩表现良好。2009年上半年公司实现主营业务收入8.29亿元，同比增长13.98%，实现利润总额5314万元，同比增长121.14%，实现净利润3920.7万元，同比增长107.92%，实现基本每股收益0.10元。
报告期公司生产水泥269.81万吨，同比略减3.59%，销售水泥271.34万吨，同比减2.79%，生产状况基本正常。值得一提的是，报告期公司综合毛利率为20.17%，同比提升2.85个百分点，而与08年全年相比则提高5.51个百分点，中报毛利率与07年中报20.09%毛利率水平相当，是05年以来的最好水平，这主要得益于：一方面，国家重点工程拉动市场需求，公司产品结构向高标号产品调整以满足重点工程需求，获得了毛利率的提升，另一方面，公司于金隅集团的联盟合作，使得北京、天津等市场的控制能力提升，整合效应初步显现，也是成为毛利率回升的有力保证。
北京、天津市场控制力加强，河北优势短期还不够明显，长期看区域龙头地位不变。随着公司与金隅集团整合，北京、天津市场控制能力得到加强。就北京市场，截至08年底，金隅集团及公司的新型干法生产线产能达到511.5万吨（熟料），占北京地区产能的69.92%，北京全部13条生产线中，联合体就占了8条。而北京“十一五”规划基本明确水泥总产量控制在1000万吨，而且禁止水泥企业进行任何增加产量的新建、扩建和改建项目，同时支持“一个集团，两个基地”的建设，即支持北京金隅集团成为北京最大的水泥企业，我们认为未来北京水泥行业发展规划的总体思路不会改变，如此，公司在北京市场的盈利能力将得以逐步提升。而拉法基瑞安也基本上没有太多的扩展机会，对公司构不成大威胁。就天津市场，随着金隅集团收购振兴水泥60.64%股份后，金隅将天津区域67%产能收入麾下，天津市场控制力也大大增强。而河北市场由于有冀东的强势，公司的优势短期显得不那么明显，08年底冀东在河北的熟料产能就超过1200万吨，（详细内容请参阅附件）
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