| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年08月07日 15:42 |
作者： |
天相电气设备组 |
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公司2009年上半年实现营业收入3.52亿元，同比增长104.09%；营业利润为1237万元，同比下降60.14%；净利润为1364万元，同比下降56.24%；每股收益为0.05元。
持续投入资金将改善自动化仪表业务。营业利润比上年同期下降60.14%的主要原因是自动化仪表业务毛利率下降9.31个百分点至24.66%。2008年7月公司向全资子公司宁夏吴忠仪表上海公司增资520万元引进新技术。2009年公司将以国家发改委核准满足重大技术装备关键调节阀产业化项目为契机，提升公司仪表产品质量和竞争力，公司计划投资1800万元用于工艺布局改造、设备技改和购置。近期公司已成功引进的德国ARCR公司的智能化调节阀产品，这将对自动化仪表进行技术升级，毛利率有望恢复。
公司营业收入增长，期间费用没增加。公司营业收入增长而销售费用和管理费用没有增长的原因是，公司的风电项目2007年已经进入运营期，费用已经产生；而且公司的风电产业是自给自足，制造的风电设备只供给自己的风场，不外销。
风电设备制造业务产能扩张顺利。公司围绕着100台风机的生产目标，实施了产能扩展，技术和质量支撑体系的建设和完善。完成了4个组装试验台，一条轮毂组装流水线及近100多件辅助工装的制作，建立和完善了零部件质保体系和140多种检验控制卡，对新老员工基础理论和业务技能进行了系统培训，使风电设备制造公司达到了批量化生产条件。风电设备制造产业已经从培育期转入了正常生产阶段，正成为公司新的经济增长点。
风力发电业务积极扩张。报告期内，红寺堡风电场一期49.5MW工程项目已全部并网发电，使公司的风力发电装机规模达到99MW。同时，在区政府相关部门的重视和支持下，公司取得了麻黄山风电场一期、二期和红寺堡风电场二期三个风电项目148.5MW的核准文件，并积极开展了三个风电场建设的前期工作。
盈利预测与风险提示：预计公司2009和2010年EPS分别为0.17元和0.22元，以昨日收盘价12.85元计算，对应动态市盈率为76倍和57倍，由于公司估值偏高，维持对公司“中性”投资评级。提示风电产品达产时间的不确定性。（具体内容请详见附件）
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