| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月06日 14:53 |
作者： |
卢平;王培培 |
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上半年实现每股收益0.74元，同比下降28%。09年1-6月，公司完成营业收入48.8亿元，同比上涨9％，归属母公司净利润5.8亿元，折每股收益0.74元，同比下降28％，好于此前公告的0.67元。二季度每股收益0.28元，环比下降较多，主要是二季度洗精煤价格下降，会计政策调整影响（大约0.11元）以及迁村费支付较多。
煤炭业务仍是公司收入的主要来源，化工业务占比上涨明显。上半年煤炭业务实现收入3.2亿元，在总收入中占比约为66％，同比下降8个百分点；化工业务实现收入6.4亿元，占比13％，同比增加9个百分点。
量价下跌、成本上涨，煤炭业务毛利率同比下降3.8个百分点。
上半年公司生产原煤633.1万吨，同比增加3.4％，精煤271万吨，同比增加3.2％，商品煤销量511万吨，同比下降1.1％。
煤炭产品综合售价630.3元/吨，同比减少31.3元/吨（－4.7％）。
煤炭成本上涨明显：成本合计1.8亿元，同比上涨1％，单位成本357元/吨，同比上涨2.1％。主要是迁村费和工资上涨所致。
煤炭业务实现毛利14亿元，同比减少2.1亿元（－13.3％），毛利率43.4％，同比下降3.8个百分点。
价格增幅大于成本增幅，化工业务毛利率同比上升12.9个百分点。上半年，化工业务实现收入6.4亿元，同比增长286％，成本5.1亿元，同比增长233％，毛利1.2亿元，较去年同期上涨10倍，毛利率19.3％，同比上升12.9个百分点。
盈利预测：随着宏观经济持续转好，钢铁行业强劲复苏，7、8月份公司炼焦煤连续两次提价，未来仍然存在提价预期，加之整体上市增厚业绩大约20%，我们预计09-10年公司EPS分别为1.95元和2.28元，同比增长－22%和17％。
估值和投资评级：按照煤炭行业09年30倍PE估值，目标位60元。公司整体上市即将完成，炼焦煤提价业绩弹性最大（提价100元/吨增厚业绩高达26%），我们继续维持强烈推荐评级。（详细内容请参阅附件）
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