| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月04日 14:06 |
作者： |
童胜;陈刚 |
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事件：2009年7月28日，我们赴公司与董事会秘书就公司今年经营情况及明年经营展望进行了充分沟通。
我们的观点：
受益电信投资还需要时间：今年上半年公司来自电信行业的业务增长20%左右，由于目前国内电信运营商正在大规模建设3G网络，目前看主要受益的仍然是设备商。从产业链投资顺序来看，IT类投资需要时间。
特别是目前3G用户数量仍然较少、3G增值服务需求较少，一旦终端用户数量达到千万级，公司受益幅度将大幅增加。同时3G增值服务队服务内容存储要求也远远高于2G时代，一旦产业成熟相关设备的强劲需求能够支撑实现稳定、优质发展。
邮政业务潜力巨大：公司邮政业务目前主要在整合内部资源、理顺机制，从需求上来看，邮政系统IT建设缺口较大，但是由于其自身市场化程度较低，业务需求提炼、规划能力有待提高，这对公司系统设计与分析能力提出了较高要求。由于公司是目前邮政信息化建设的主要合作伙伴，目前在邮政派驻200余名开发人员，一旦相关关系与模式理顺，未来发展空间非常大。
ORACLE与SUN合并对公司有利；今年ORACLE宣布了对SUN的并购。相对之前IBM对SUN的并购案，公司认为该方案对公司有利因素增加，SUN与ORACLE都是公司主要的原厂商，目前来自这两家的收入占到了公司主营收入的５０％，两者的合并对于公司原厂关系维护较为有利。同时公司现在也会加大与IBM的合作力度，但是推广行业将避开电信行业。
对ASL公司的整合非常关键：公司对ASL公司的并购推进顺利，公司对于该公司IT服务以及软件开发的经验非常看重，如果对ASL公司业务能够梳理并且成功移植到公司现有业务中，对公司未来在国内着重开展IT服务于软件开发业务有很大的帮助，同时公司利用国内低成本人力资源，也能够帮助ASL降低各方面成本，总体看，如果能够较好整合，将实现1+1》2的协同效果。
不考虑ASL公司财务并表因素，我们预计公司主营业务09、10年每股收益分别为0.53、0.60元，维持“增持”的投资评级。
风险提示：电信行业信息化市场竞争激烈，市场参与者大幅增加；公司人员规模增长不能满足主营业务增长需要.(具体内容请见附件)
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