| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月04日 13:46 |
作者： |
吴云英 |
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撰写时间： |
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报告要点
公路收费：主要的利润来源，每年的经营现金流净额在17亿以上公路收费业务贡献了总收入的76%和主营利润的95%，且保持了10年的稳健增长，是公司最重要的来源，每年的经营现金流净额超过17亿。在保证业绩稳健增长的同时，也为公司开展投资业务提供了资金支持。
投资业务：房地产、金融企业、新能源此起彼伏，具有极高的成长性公司已经将投资业务上升到战略高度，一直在积极的寻找项目，领域涉及房地产、金融、新能源、高速公路等，09年持有的信达地产、湘邮科技、国盛证券净资产已经达到15亿元。我们看好公司在投资领域的成长性，每一项新项目的投资都有可能成为公司股价的催化剂。
业绩：09年1.06元，已经保持10年的稳健增长
估值：行业最低，市场最低公司目前的市盈率为11倍，不仅低于行业的平均18倍，更加是远低于市场的估值30-40倍，是市场中估值最低的公司之一。
投资建议：合理价值18.2-21.4元，重申"推荐"评级我们将公司三块业绩分开估值，合理价值在18.2-21.4之间，比目前股价有70%的上涨空间。我们重申"推荐"评级。
（具体内容详见附件）
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